劉典 中國人民大學重陽金融研究院副研究員

　　趙婧如 中國人民大學重陽金融研究院實習生

　　9月2日晚，國家主席習近平在2021年中國國際服務貿易交易會全球服務貿易峰會上宣布，將深化新三板改革，設立北京證券交易所（簡稱“北交所”），打造服務創新型中小企業主陣地。新設立的北交所與上交所、深交所這兩大中國證券交易所一起，形成共同服務實體經濟、服務科技創新的新資本市場格局。同時，北交所也將堅持與上交所和深交所的差異化定位與錯位發展，統籌協調多層次資本市場的發展布局。

　　首先，北交所將承擔服務創新型中小企業的重要使命，增強多層次資本市場融資功能，激發各類市場主體活力。目前在我國已有的1.4億個市場主體中，大部分都是中小企業且有超過4000萬戶創新型企業，在擴大就業、支持創新與推動經濟增長等方面發揮了重要的作用。但由于缺乏一套符合中小企業特點的上市、交易、退市、持續監管、投資者適當性管理等基礎制度安排，科技型創業型的成長性中小企業和民營企業長期面臨融資難、融資貴的問題，資本市場的差異化服務能力亟待提升。

　　作為“面向中小企業” 的證券交易所，將有助于健全資本市場服務中小企業創新發展的全鏈條制度體系。北交所的設立將與新三板現有創新層、基礎層堅持統籌協調與制度聯動構成協同轉板機制體系；以精選企業為首、逐步向下覆蓋的中小企業將無需通過科創板塊轉板就可以直接升級為上市公司了，享受到與滬深A股上市公司一樣的待遇，引導資源更多關注優質中小企業，提高品牌效應和吸引力，引領中小企業群體更好發展，形成相互補充、相互促進的中小企業直接融資成長路徑。北交所將為創新型中小企業提供更加便利、更具包容性的融資和服務平臺，補足資本市場在發展普惠金融、支持中小民營企業方面的短板，推動大中小企業的良性互動與經濟高質量發展。

　　其次，設立北交所將推動資本市場與金融資源區域布局的均衡發展。京、滬、深三地交易所的功能互補、錯位發展，有利于形成共同服務實體經濟、服務科技創新的中國經濟發展新格局。資本市場是促進資源合理、高效配置，發揮規模效益帶動區域發展的關鍵；上交所的核心是服務硬科技，帶動長三角、江浙滬地區的發展；深交所則側重服務新經濟，服務珠三角、大灣區的發展；而北方地區沒有交易所，在經濟、金融，包括投融資方面存在一定的差距。

　　設立北交所，能為京津冀整個區域經濟的發展起到非常重要的引流和強化作用。新三板持續改革，已經具備交易所雛形；設立北交所主要有助于創新解決中小創新企業融資難題，助力經濟社會穩定發展，拉動區域均衡發展，形成北京證券交易所與滬深交易所、區域性股權市場錯位發展和互聯互通的格局，完善中國資本市場的多層次市場結構。

　　最后，北交所的成立有助于深化金融供給側結構性改革，完善資本市場基礎制度，健全多層次資本市場體系，助力構建高水平社會主義市場經濟體制。經過30年的發展，我國已經逐步形成了由區域性股權市場、新三板、滬深交易所組成的多層次市場體系架構，在促進融資便利化、降低實體經濟成本、提高資源配置效率等方面發揮了重要作用。設立北京證券交易所上市公司，形成新三板基礎層、創新層與北京證券交易所“層層遞進”的市場結構，其市場運行、投資者結構、主要基礎制度安排等都有中小企業特色，與滬深交易所差異明顯，將有利于完善和豐富我國資本市場的制度。隨著北交所在不斷完善關于中小企業的融資、交易、產權界定、流轉、信用采集等方面的規則，形成中小企業參與高標準市場體系的機制，將有利于形成更具普惠性的多層次資本市場體系和更具包容性和精準性的制度體系，中國資本市場將煥發更大的活力。

　　2021年是“十四五”開局之年，建設高標準的市場體系、提高資源要素的市場化配置水平是我國經濟走向高質量發展道路的關鍵。打造北京證券交易所，發揮其在完善多層次資本市場中的紐帶作用，將有助于形成大小企業、南北地區協同發展的格局，服務金融、科技、經濟等多領域全方面的發展。